马斯克发出预警：新兴云服务商将面临大规模倒闭浪潮
AI算力领域的激烈竞争正将融资市场割裂为两种截然不同的局面。
周日，马斯克在X平台上发布消息称，SpaceX已成功完成一笔400亿美元的表外债务融资，这些资金将用于采购英伟达的GPU。
他同时强调，目前债务市场的融资环境出现了显著的分化，“如果一家企业没有独立于AI数据中心之外的稳定收入来源，几乎不可能获得融资。”
SpaceX完成400亿美元债务融资
这笔融资得以顺利推进，马斯克将其归因于两个因素：一是SpaceX拥有投资级信用评级，二是星链卫星互联网和火箭发射业务持续带来稳定的经营性现金流。
最新财务数据显示，该公司第三季度营收达到145.8亿美元，同比增长161%。其中，名为“Super Intelligence”的AI业务板块首次实现盈利，营收同比增长超过八倍，达到75.6亿美元。
首席财务官布雷特·约翰森在财报电话会议上表示，公司正在与贷款机构商讨新增借款事宜。
“我们有充分的信心，能够以非常审慎的方式完成融资，并维持投资级评级。”
从交易架构来看，本次融资由高盛牵头的银行团队与阿波罗全球管理主导的投资者共同构建，阿波罗旗下的Atlas SP负责管理融资载体，太平洋投资管理公司也曾考虑参与。
据悉，这笔债务计划以144A私募形式发行，通过特殊目的载体实现“出表”，使负债不计入SpaceX的资产负债表，从而保住投资级评级。
这一安排与xAI去年的尝试形成了对比。
当时，相关主体曾计划通过售后回租方式筹集最高200亿美元的表外债务，但由于未能满足销售会计认定条件，大约130亿美元最终被重新计入资产负债表，SpaceX显然不希望重蹈覆辙。
马斯克指出，这笔资金主要是可赎回债务，用于采购GPU，芯片预计在明年第一、第二季度交付，“对本季度影响不大”。
不过，这笔交易尚未完全敲定。
据知情人士透露，截至周日，各方仍在就最终定价进行谈判。
Yorkville分析师Dan Ives认为，这次表外融资能够强化SpaceX“火箭发射+星链+AI”的协同效应，通过债务融资可以立即锁定英伟达芯片供应，避免在IPO后短期内再次进行股权融资而导致股权稀释。
但资本市场依然存在显著的担忧。
ICE Data Services数据显示，在融资消息首次传出的10月7日，SpaceX用于对冲其债务违约风险的五年期信用违约互换费率升至197个基点，创下历史新高。
预计新云厂商将迎来整合与倒闭潮
借助融资落地的契机，马斯克顺势提出了行业观点。
他表示，过去几周，债务市场几乎完全切断了那些没有可观且独立于AI数据中心收入来源的企业的融资渠道，这意味着超过200家新兴云服务商将面临大规模出清与整合，“能够存活下来的寥寥无几”。
随后，他补充称，SpaceX不会收购任何新兴云服务商，这一做法“毫无意义”。
马斯克所指的新兴云服务商，包括Nebius、CoreWeave这类向科技客户出租GPU算力的公司。与覆盖多个行业的超大规模云厂商不同，它们大多依赖举债扩张AI算力。
值得注意的是，马斯克的这番表态正值新兴云服务商遭遇猛烈抛售之际。
目前，市场对头部新兴云服务商CoreWeave财务状况的担忧正在加剧。
据路透社报道，CoreWeave的负债规模约为500亿美元，本月中旬，其部分公司债券收益率突破15%。
该公司回应称，拥有超过1000亿美元的待执行合同订单，偿债不存在问题。
风投机构Social Capital创始人Chamath Palihapitiya发出警告，AI基础设施市场即将出现动荡。
根据Palihapitiya的判断，2027年将是动荡的一年，大量不良投资和失败投资将集中出清，部分企业将迎来行业整合。
他预计，会出现比预期更多的案例：已经采购的GPU无法按时上线，或难以创造足够的收益；2027年，闲置和积压的算力规模将远超市场最初的预期。
不过，部分机构对此持不同看法。
高盛测算，明年超大规模云厂商的资本开支将达到1.4万亿美元，需求端的旺盛使得算力军备竞赛短期内难以降温。
摩根士丹利则指出，数据中心交易的收缩为投资者提供了吸取教训并运用想象力迎接下一阶段的机会，建议投资者为“实体智能经济”的到来做好准备。
该行认为，市场简单地将SpaceX等同于普通新兴云服务商，忽视了其垂直整合全栈AI的潜力。
基于此，该行维持对SpaceX的“增持”评级，目标价为300美元，当前价格为144.75美元，隐含上涨空间约为107%。
